Доллары и евро в обменном пункте. Фото ©AFP

Рубль выехал за границу

Впервые с 2008 года бивалютная корзина стала дешевле 35 рублей

Российский рубль 17 февраля преодолел границы "плавающего" коридора в 35-38 рублей за бивалютную корзину, установив максимум с 2008 года. При этом после долгого перерыва курс доллара вновь упал ниже 30-рублевой отметки. Из-за резкого подорожания рубля ЦБ вынужден был прибегнуть к масштабным валютным интервенциям, сопоставимым с теми, которые регулятор проводил осенью прошлого года. Впрочем, большинство аналитиков на рынке считают, что текущее укрепление российской валюты - это ненадолго.

Если считать, что курс рубля является индикатором экономической ситуации в России, то, судя по нынешней динамике, можно было бы сделать вывод об избавлении страны от последствий глобального кризиса. Действительно, в последние полгода доллар и евро по большей части дешевеют. Скажем, подъем доллара в последние два-три месяца скомпенсировался столь же значительным спадом евро.

В реальности, однако, признаков выздоровления экономики не наблюдается. Показатели промпроизводства в январе, да и в предыдущие месяцы, выглядят совсем не впечатляюще, безработица растет. Поэтому настоящей причиной изменения курса российской валюты в последние полтора года являются колебания цен на нефть (в меньшей степени - на другие сырьевые товары и металлы). На коротких отрезках они создают спекулятивный спрос на рубли (или, наоборот, на иностранные дензнаки), на более длинных сказывается влияние валютной выручки, накопленной экспортерами и работающими с ними банками.

В начале 2010 года цена на нефть существенно подросла, вплотную приблизившись к 90-долларовой отметке. Во второй половине января - начале февраля она вновь начала сокращаться, однако падение оказалось весьма умеренным и не вышло за пределы 70 долларов за баррель марки WTI. В целом же нефть все последние полгода оставалась на сравнительно высоких уровнях. Экспортеры стабильно получали свою выручку, торговый баланс России находился в уверенном плюсе, и валюта концентрировалась в банках. В связи с этим не стоит удивляться тому, что курс рубля продолжает медленно, но стабильно расти.

Что касается непосредственно преодоления рубежа в 35 рублей за бивалютную корзину в последние дни, то оно объясняется закрытием "длинных" валютных позиций на рынке. Банкиры закупили слишком много валюты, но из-за отсутствия спроса не могли избавиться от нее. Наконец, 17-18 февраля рынок "прорвало". В этой ситуации Банк России должен был вмешаться, чтобы не допустить слишком значительного укрепления рубля. По разным оценкам, ЦБ в эти два дня мог скупить валюты на сумму от миллиарда до двух миллиардов долларов.

Динамика цен на нефть. График с сайта NYMEX

Согласно внутренним инструкциям Центробанка, существуют два валютных коридора, ограничивающих движение курсов на российском рынке. Первый находится в диапазоне от 26 до 41 рубля за бивалютную корзину, и его прорыв возможен лишь в случае каких-то совсем невероятных потрясений. Достаточно вспомнить, как стойко ЦБ оборонял "высоту" в 41 рубль в январе-феврале 2009 года. Второй коридор более гибкий, его ширина составляет около трех рублей, а границы могут меняться. В случае, если ЦБ покупает или продает на рынке 700 миллионов долларов, пределы этого интервала понижаются или повышаются на 5 копеек. Это и произошло 17 февраля.

Следует заметить, что из двух основных валют доллар с начала 2010 года оставался достаточно стабильным. Начиная с 1 января его колебания ограничивались условным коридором в 29,5-30,5 рубля. Большую часть января он находился ниже 30-рублевого уровня, к 25 января вновь оказался выше этой психологически важной отметки и находился там вплоть до 17 февраля.

Евро - другое дело. В то время как в 2009 году европейская валюта очень незначительно снизилась к рублю, с нового года она начала быстро "наверстывать упущенное". За чуть более чем полтора месяца курс евро опустился с 43,46 до 41 рубля.

Такая разница в поведении валюты в России является вполне нормальной, если учитывать ситуацию на мировом валютном рынке. До конца осени евро дорожал к доллару, но возможный дефолт эмирата Дубай стал поворотной точкой. Позиция евро стала еще более уязвимой после появления новостей о долговом кризисе в Греции и - в перспективе - о неприятностях у других южноевропейских участниках еврозоны.

Динамика курса евро с начала года. График с сайта ЦБ РФ

Доллар, напротив, не имел никаких причин падать. Данные о состоянии американской экономики в целом выходили неплохими, официальная безработица в США начала снижаться, а экспорт - довольно быстро расти. Если прибавить ко всему этому еще и неуверенность инвесторов относительно гладкости выхода из кризиса мировой экономики (такие сомнения, как правило, поддерживают курс доллара), то валюта США неизбежно должна была прибавлять в весе, что в общем-то и происходило.

Если вернуться в Россию и оценить дальнейшие перспективы курса рубля, то выглядят они достаточно скромно - по крайней мере, по отношению к доллару. Скорее всего, проблемы еврозоны по-настоящему еще только начинаются, что будет толкать доллар вверх, а нефть - вниз. Конечно, многое будет зависеть и от ситуации в Китае. Если Пекину удастся совладать с растущим "пузырем" в экономике, то мировые цены на нефть сохранятся на достаточно высоком уровне и рублю в целом опасаться нечего. Если же дела в третьей по величине экономике мира пойдут по неблагоприятному сценарию, с обвальным падением цен на активы и сокращением объемов производства, то последствия будут невеселыми для всей мировой экономической системы. Россию и рубль они затронут в первую очередь в силу банальной зависимости российской финансовой сферы и валютного рынка от колебаний мировой конъюнктуры.

Ссылки по теме

• Курс евро на ММВБ упал ниже 41 рубля – Lenta.ru, 18.02.2010
• Курс рубля вышел из установленного Центробанком коридора – Lenta.ru, 17.02.2010
• Курс доллара на ММВБ упал ниже 30 рублей – Lenta.ru, 17.02.2010
• Евро подешевел к выходным еще на 33 копейки – Lenta.ru, 12.03.2010
• Курс евро на ММВБ обновил годовой минимум – Lenta.ru, 11.02.2010

Сайты по теме

• ММВБ
• Банк России