«Финам» присвоил рекомендацию акциям «Дальсвязи»

«Дальсвязь» является самой маленькой МРК, что, однако, не мешает компании быть крупнейшим оператором телекоммуникационных услуг на российском дальневосточном рынке. Компания располагает основной телекоммуникационной инфраструктурой региона и имеет приоритетный доступ к конечным пользователям услуг, что определяет ее сильные конкурентные позиции. «”Дальсвязь” предоставляет весь перечень телекоммуникационных услуг – от услуг местной фиксированной телефонии до услуг сотовой связи и передачи данных на базе самых современных технологий. Среди своих конкурентов «Дальсвязь» располагает самой обширной абонентской базой – около 1,4 миллиона пользователей услуг традиционной телефонии, 450 тысяч абонентов ШПД, а также порядка 400 тысяч абонентов сотовой связи», - говорится в исследовании «ФИНАМа».

Основным драйвером роста выручки «Дальсвязи» в будущем должны стать услуги передачи данных. «Как и прочие МРК, на текущем этапе «Дальсвязь» имеет дело с падением интереса к услугам традиционной телефонии, - отмечает аналитик ИК «ФИНАМ» Эльдар Вагабов. – По нашим подсчетам, только за 2009 г. количество ОТА компании сократится на 1,3 процента год к году (17 тысяч абонентов). Аналогичная тенденция прослеживается в сегменте внутризоновых соединений и услуг операторам связи – в 2009 г. мы ожидаем сокращения трафика на 1,4 процента год к году. Напротив, на первый план для компании выходят услуги передачи данных (прежде всего, ШПД), которые в ближайшие годы будут являться основными факторами роста выручки компании». Аналитики «ФИНАМа» ожидают по результатам 2009 г. более чем 35%-ого роста выручки год к году от этих услуг, отмечая, что стратегия развития «Дальсвязи» ориентирована на развитие современных сетей передачи данных и разработку эксклюзивных тарифных предложений для привлечения новых абонентов, а также повышения лояльности существующих пользователей.

В аналитической записке «ФИНАМа» сообщается, что среди всех МРК «Дальсвязь» имеет самую низкую долговую нагрузку. «По нашим подсчетам, в 2009 г. показатель net debt/EBITDA составит 0,85, что наряду с низким значением D/E (0,52) дает нам право полагать, что компания обладает значительным запасом прочности для успешного развития бизнеса в будущем. По итогам 2009 г. мы прогнозируем рост EBITDA на 15 процентов год к году, а также увеличение чистой прибыли на 29% год к году, чему будут способствовать 22-процентный рост выручки от оказания новых услуг и сокращение стоимости обслуживания долга», - говорит г-н Вагабов.

Согласно оценкам инвестиционной компании, бумаги «Дальсвязи» значительно недооценены инвесторами. «Проведенная нами на основе DCF-моделирования оценка справедливой стоимости «Дальсвязи» дает ориентир по стоимости собственного капитала в 685 миллиона долларов, - прогнозирует г-н Вагабов. – Стоимость обыкновенных акций компании мы оцениваем в 550 миллионов долларов, а стоимость привилегированных бумаг – в 135 миллиона долларов. Наша цель по обыкновенным акциям Дальсвязи – 5,75 доллара за акцию, по привилегированным акциям – 4,33 доллара за акцию, что ниже существующих котировок на 52 процента и 36 процентов, соответственно. Таким образом, «Дальсвязь» является самой недооцененной из всех межрегиональных компаний группы “Связьинвеста”».